システナ（2317）理論株価算出　現在は適正株価か？　成長率から買値を探る

システナ（2317）の2025年3月度までの決算結果から、現在の適正株価及び利回り15%達成のための買値を算出しました。
結論から言うと、現在の株価は割高であり、新規エントリーには様子見が無難との結果となりました。

システナの財務分析記事はこちらをチェック

理論株価
5年後理論株価
希望買値
まとめ

理論株価

まずは、現在の企業の「稼ぐ力（事業価値）」と「持っている財産（財産価値）」から、現在の適正な株価（理論株価）を算出します。

■ 理論株価の算出根拠となる数値（最新年度データ）

営業利益：12,067百万円
流動資産：42,674百万円
投資その他の資産：8,760百万円
流動負債：18,621百万円
固定負債：190百万円
発行済み株式数：4億2,588万株（425,880,000株）
現在の株価：425円

■ 計算式とステップ

STEP 1：事業価値の算出

事業価値は「営業利益 × 10」で簡易的に求めます。

12,067百万円 × 10 ＝ 120,670百万円

STEP 2：財産価値の算出

財産価値は「流動資産－ (流動負債 × 1.2) ＋投資その他の資産」で保守的に見積もります。

42,674百万円－ (18,621百万円 × 1.2) ＋ 8,760百万円＝ 29,088.8百万円

STEP 3：株主価値の算出

企業全体の価値（事業価値＋財産価値）から、返済が必要な固定負債を差し引きます。

120,670百万円＋ 29,088.8百万円－ 190百万円＝ 149,568.8百万円

STEP 4：理論株価の確定

算出された株主価値を発行済み株式数で割り、1株あたりの本質価値を導き出します。

149,568.8百万円 ÷ 425,880,000株＝ 約351.2円

■ 現在の株価との比較判定

理論株価：351.2円
現在株価：425円

現在の株価は理論株価よりも高い水準であり、現状の業績に対しては「割高」と判定できます。

5年後理論株価

成長企業の株価は、現在の指標では割高に見えることがあります。そこで、現在の利益だけで判断せず、5年後の予測営業利益から理論株価を算出します。

今回はより手堅く現実的なアプローチとして、直近5年の平均成長率と、さらに保守的な弱気予想の2パターンで検証します。

① 5年平均成長率：8.55%
② 弱気予想（①の1/2）：4.28%（8.55% ÷ 2）

上記の成長率を用いて、5年後の営業利益を予測し、5年後の理論株価を算出します（財産価値・固定負債・株式数は現状を維持すると仮定）。

予想シナリオ	5年後営業利益	5年後事業価値	5年後理論株価
① 5年平均（標準）	約18,188百万円	181,880百万円	約494.9円
② 弱気予想（保守的）	約14,877百万円	148,770百万円	約417.2円

希望買値

本ブログの投資ポリシーとして、利回り15%投資法を推奨しております。
関連記事：個別株投資で「年利15%」を目指すべき合理的な根拠

算出された2パターンの将来理論株価の半値（50%）を現在の買付ターゲット（希望買値）とします。

予想シナリオ	5年後理論株価	希望買値（Target Buy Price）
① 5年平均（標準）	約494.9円	247.5円
② 弱気予想（保守的）	約417.2円	208.6円

まとめ

以上の分析から、今後の行動指針を整理します。

現在の株価（425円）は、足元の理論株価（351.2円）に対して割高水準にあります。さらに、私たちが目指すのは年利15%での複利運用により、5年で資産を2倍にするという野心的な目標です。この基準を満たすためには、「理論株価の半値で買う」という安全域（Safety Margin）を確保しなければなりません。

現状の株価では、標準的な成長を見込んだシナリオの希望買値「247.5円」にはまだ達しておらず、現時点での新規エントリーは避けるべきと判断します。

市場のノイズに一喜一憂せず、マクロ環境の変化や全体相場の下落による調整局面を辛抱強く待つべきです。最も安全なエントリーポイントとしては、弱気予想に基づく希望買値「208.6円」付近、あるいは妥協しても「250円」付近を下回る水準まで株価が落ちてくるのを確認してから買いを入れるのが、負けない投資のための規律あるアプローチとなります。

また、今回使用したデータは2025年3月期のものとなり少々タイムラグがあるため、既に市場は来期の決算情報を織り込みに来ている事が考えられます。2026年3月の決算のデータを確認次第、最新の希望買値を算出したいと思います。

今回使用した理論株価の求め方はこちらの記事に詳しく説明しております。
あわせてお読みいただければ一段と理解が広がります。